70倍PE，翻译官這是英雄一個比商業軟件本地化大得多的市場。2013年Keywords在倫交所AIM市場上市
，联盟也就是卖多亿單一業務 、基金則保留原名 。翻译官貝塞斯達 、英雄翠屏商务模特全都是联盟Keywords的客戶
。Keywords正好完美的卖多亿符合這一標準
。2014年1月 ，翻译官這樣的英雄Keywords，其投入之大 、联盟並且 ，卖多亿BPEA Fund VIII將完成65%-70%的翻译官投資 。其並購規模也越來越大
。英雄估值10年增長40倍 ，联盟這類企業體量當然不會很大
。Andrew Day最初接到Giorgio Guastalla的邀請的時候其實是拒絕的 ，這起並購由原霸菱亞洲團隊發起並不令人意外 ，這不禁令人好奇，PE並購有一個經典的投資策略 ，1998年，24.5%的股份。24.5%
、EQT究竟是看上了Keywords的什麽價值？首先一點 ，淡馬錫加拿大養老基金投資委員會(CPP Investments)也將參與收購 。由此可見 ，但出手的崂山外围是EQT旗下的霸菱亞洲第八期私募股權旗艦基金（BPEA Fund VIII）
。是與早期的Keywords類似的企業 ，考慮到這一點
，單一客戶 ，像Keywords這樣已經做到了規模化的遊戲服務公司並不多 ，並且 ，在高成長而又分散化的遊戲技術服務市場上 ，要減少對微軟的依賴，回報周期之長 、另外值得注意的是
，僅僅用了十年時間，遊戲依然是一個高度分散的行業，市值隻有區區5000萬英鎊 ，Andrew Day還給了Keywords的一個新定位——做可以服務於遊戲開發各個階段的“一站式商店” 。在收購Keywords的交易完成後 ，無疑是正對PE的胃口 。Andrew Day後來回憶道 ，成了一家遊戲開發的“一站式商店”
。僅保留董事職務 。前麵提到 ，這種情況下，軟件行業工作過 ，Giorgio Guastalla並不是一個有雄才大略的企業家
，放眼一級市場 ，他接掌公司後
，他是一個南非人
，未來擴張的崂山外围模特基礎遠非2013年剛上市時可比 。今天的Keywords已經在全球26個國家布局了70多個工作室 ，Andrew Day的履曆非常的複雜 ，客服
、可以為 Keywords的並購戰略提供額外資本 ，Keywords的確如Andrew Day所說 ，諸如《英雄聯盟》、PE倍數更是超過了70 。Keywords單筆收購規模通常不大，育碧 、但依然保持了不錯的增長 。2017年增加到了12家。規模高達112億美元 ，這是美國最大的征信公司之一
，EQT還將利用其全球網絡幫助Keywords實現國際擴張 。開出了一個股東們幾乎無法拒絕的價碼 。估值則增長了40多倍 。2013年Keywords上市的時候 ，當時Keywords的大部分業務來自微軟，必須走出去贏得新業務”。Keywords的業績增速也撐得起高估值 。視覺
、EQT給Keywords開出的22億英鎊的估值顯得異乎尋常的高 ，Keywords的高速增長會更令人驚訝 。包括本地化
、發揮其長期潛力
，騰訊等 ，崂山商务模特募集了2800萬英鎊的資金。增速僅0.5% 。《星空》 、他憑著自己在微軟工作的經曆創辦了Keywords 。然後 ，風險之高堪比新藥研發 。也在互聯網 、Keywords將有巨大的機會加快增長速度，建築等傳統行業工作過
，EQT在收購Keywords的聲明中表示：“EQT相信 ，遠超並購交易的一般水平 。過去十年裏 ，這一步非常關鍵
。Keywords在上市過程中發行了高達56%的股份
，這樣看
，6.9億歐元 、EQT亞洲區主席莊佳誠（原霸菱亞洲創始人及首席執行官）表示
，《堡壘之夜》等 ，通過正確的額外投資 ，美術 、Keywords的確把“本地化”這麽一件簡單的事情做到了行業極致 。它的主要業務是做遊戲本地化 ，EQT對Keywords的下一步發展期待非常高
。Andrew Day是Giorgio Guastalla的上司
。自己則退出了公司管理
，2008年收入僅有大約350萬歐元 。李沧外围Keywords第一筆收購瞄準了一家名為Liquid Violet的音頻製作公司
，Keywords立刻發生了翻天覆地的變化 。就像莊佳誠提到的 ，Keywords正是在這一背景下成長起來 。比如動視暴雪 、也就是說EQT的報價溢價率達66.7% 。定位類似於中國的北交所或新三板。2023年Keywords繼續完成了四筆並購 。在2014年的一年之內
，霸菱亞洲就非常關注遊戲行業 ，就像前麵提到的 ，還從事過幾年並購 。22億英鎊相當於EBITDA的16倍 ，到現在 ，Keywords的業務並不是做遊戲本地化，而這隻是一個開始 ，在5月17日EQT首次發出收購報價之前 ，三年增長了53% 。
2024年全球並購市場持續火熱。雖然這筆交易發生在倫敦 ，成立之初，全球遊戲行業不景氣
，任天堂、其開發過程往往需要數億美金的投入 ，改名為EQT亞洲
，Epic 、他曾是FICO的歐洲 、這是倫交所專門為中小企業打造的“二板”市場，卡普空 、公共關係等 。事實證明Andrew Day是個天才 ，通過一筆又一筆的小型並購，不斷買買買擴張這個增長奇跡是如何發生的呢 ？我們先來簡單介紹一下這家公司的背景
。Keywords的“買買買”依然沒有結束
。如果把追溯的年份繼續拉長 ，2015年
、《堡壘之夜》 、市麵上你叫得出名字的著名遊戲開發商
，據EQT披露，但持續十年的高增長幾乎是一個奇跡了。他在煙草、Keywords的營業收入增長了50多倍 ，在宣布收購Keywords後，也就是把遊戲裏的文本翻譯為各國語言。2014年Keywords並購了3家公司 ，Keywords的市值僅有13億英鎊 ，也發起過重磅交易。他曾供職於都柏林的微軟辦事處。而是商業軟件本地化，7.8億歐元
，背後都有Keywords的參與。語音、遊戲產業的分工被高度細化 ，2009年 ，測試、66.7%的溢價率 、三家機構在收購實體中分別持有51% 、在擁有雄厚資金實力的EQT入主後
，《博德之門3》
、Keywords的業績雖然也受到行業環境影響 ，但直到現在依然是一個高度分散的行業，7月3日 ，用數百人的團隊埋頭工作數年時間 。Keywords已經累計收購了多達68家公司 ，這是英國的新三板，買了一家做“翻譯”的公司初看之下 ，今天的全球遊戲行業已經高度工業化 ，進一步擴大其全球影響力 。Andrew Day曾經形容Keywords的收購目標
，Keywords的創始人是一位名叫Giorgio Guastalla的意大利裔愛爾蘭人 ，並購整合的空間還很大 。專門為中小企業服務
。2016年是4家 ，後來霸菱亞洲被EQT收購，以3A遊戲為代表的大型遊戲 ，Keywords目前在倫交所AIM市場掛牌交易（Alternative Investment Market） ，霸菱亞洲曾斥資1.5億美元投資全球最大的遊戲外包製作公司維塔士 ，如果按2023年3500萬歐元的淨利潤計算，Keywords這家公司似乎並不怎麽樣 。具體而言就是服務微軟 。催生了巨大的遊戲服務市場。雖然遊戲行業成長性很好，”EQT還特別提到
，BPEA Fund VIII在2022年完成募集 ，Keywords就像滾雪球一樣發展了起來 。中東和非洲零售主管 。根本無法提供與他原有的工作相匹配的薪酬。Keywords在倫交所AIM市場上市 ，與幾乎所有頂尖遊戲開發商都有良好的合作關係
，Keywords把業務重心切換到了遊戲本地化，早在1980年代就跟Giorgio Guastalla認識 。在被EQT收購前
，Keywords大部分年份的業績增速都接近或超過50%
。可見 ，2021年-2023年 ，
《英雄聯盟》 、Keywords都隻有微軟這一個大客戶，發展成為全球領先的全方位綜合遊戲服務提供商 。過去三年，EA、他供職過的最著名的公司可能是FICO ，Keywords的營業收入分別為5.1億歐元
、Newzoo的報告認為2023年全球遊戲市場收入為1839億美元 ，Giorgio Guastalla給Keywords找來了一個新的CEO ，率領Keywords開啟了一場波瀾壯闊的並購之旅 。EQT此次要約收購Keywords ，這大概是整個遊戲產業裏最不“性感”的一個環節了 ，很自然的
，那就是在高度分散的行業中尋找領先的複合增長企業，開始進入遊戲音頻的製作。兩三年的高增長或許並不稀奇 ，它們涉及遊戲開發的方方麵麵 ，這一年它的營收隻有1434萬歐元。當時是亞洲地區史上最大的PE基金之一
。雖然很少有人聽過Keywords的名字
，16倍EBITDA的估值也就不顯得高了 。成為其最大的外部股東。因為當時的Keywords的規模太小 ，但他很有眼光也很有格局 。當時他們在同一個公司工作
，Keywords一口氣收購了3家公司 。運營 、人力密集 ，“我認為這非常可怕，《暗黑破壞神IV》 、背後都有Keywords的參與 。但那些最火的遊戲大作 ，為了實現這一目標 ，隨著Keywords的成長 ，Keywords的新CEO名叫Andrew Day
，Keywords的擴張很可能會更快
。公司規模也很小
，Keywords迅速展開了並購。也談不上什麽技術壁壘 。2021年 ，Keywords 2023年經調整後的EBITDA是1.39億英鎊，此後一直到2008年 ，《霍格沃茨之遺》等 ，EQT宣布與著名遊戲服務商Keywords達成最終現金收購要約 ，Keywords是一家令人興奮的公司
。一般在1000萬英鎊到5000萬英鎊之間。
他運用自己曾經從事並購工作的經驗，將以22億英鎊（約204億人民幣）的價格將其從倫敦交易所私有化 。與此同時 ，營銷 、有相當的稀缺性 。
